У четвер грінбек відновився на тлі ослаблення ризикових настроїв та виходу «гарячих» даних щодо американської інфляції.
Напередодні індекс USD додав понад 0,5%, перервавши дводенну смугу втрат, та завершив учорашні торги у районі 98,56 пункту.
Тим часом пара EUR/USD досить швидко втратила «бичачий» імпульс після просування до тижневого максимуму вище 1,1100 і закрилася глибоко на негативній території, близько 1,0980.
Трейдери продовжують стежити за розвитком конфлікту між Москвою і Києвом, санкціями Заходу проти Росії, що вводяться, і намагаються оцінити їх наслідки для глобальної економіки.
Олії у вогонь підливають провідні Центробанки, які були готові розпочати посилення грошово-кредитної політики ще перед тим, як РФ розпочала військову операцію в Україні.
Відслідковуючи зниження потягу до ризику, ключові індекси Волл-стріт завершили торги четверга падінням на 0,3–1%.
При цьому S&P 500 та Dow Jones залишаються на території корекції, а Nasdaq знаходиться на «ведмежій» території.
Різке падіння фондових індексів США вже звело нанівець більшу частину їх досягнень минулого року.
Тим часом грінбек зміцнився на 3% щодо своїх основних конкурентів, включаючи євро, з початку року, досягнувши найвищого рівня за 21 місяць, частково завдяки інвесторам, які шукають притулку від волатильності, яка завалила акції по всьому світу та викликала різкі коливання цін на сировинні товари.
Наскільки далеко це просунеться, залежатиме від того, якими шляхами підуть ФРС та ЄЦБ у своїх зусиллях щодо нормалізації грошово-кредитної політики, а також від того, як швидко завершиться російсько-український конфлікт.
"Мир, що існує на початку року, про те, що євро подорожчає після пари місяців зміцнення долара, трохи похитнулося", - сказали стратеги CIBC Capital Markets.
Нещодавній ціновий рух у двох валютах суперечить очікуванням багатьох інвесторів, відзначених на початку цього року після того, як яструбина риторика ФРС допомогла USD зрости більш ніж на 6% у 2021 році.
Аналітики, опитані агентством Reuters наприкінці січня, загалом очікували, що долар триматиметься на плаву, водночас прогнозуючи, що євро зросте на 1,5% протягом наступних 12 місяців.
Євро різко послабився останніми тижнями на тлі очікувань, що ЄЦБ зволікатиме зі скороченням стимулюючих заходів, що призведе до подальшого зростання інфляції за рахунок підвищення цін на імпорт.
«ФРС посилюватиме політику швидше, і валютний курс відображатиме це», – заявив один політик ЄЦБ. «Я не здивувався б, якби після засідання ФРС наступного тижня сталося ще більше послаблення євро. Ми відстали від графіка, у порівнянні з іншими центральними банками», – додав він.
Грошові ринки очікують, що цього року ставка за федеральними фондами зросте більш ніж на 165 базисних пунктів, тоді як підвищення процентних ставок у єврозоні прогнозується приблизно на 40 базисних пунктів.
"На цьому боці ставка набагато більше страху, і ми думаємо, що це відіб'ється на ЄЦБ", - зазначили в Resonanz Capital.
«Російсько-український конфлікт явно збільшив ризик сценарію стагфляції для єврозони, де у вас буде економіка, що стагнує, і набагато вища інфляція на тлі високих цін на енергоносії», – повідомили фахівці ING.
«Занепокоєння полягає в тому, що ми можемо побачити стиснення економіки єврозони з обох боків. З боку пропозиції це вплине на виробництво через збої в ланцюжку постачання, а з боку попиту – у вигляді підвищення цін на енергоносії та зниження купівельної спроможності», – додали вони.
Єдиний, найефективніший спосіб послабити інфляційний тиск у єврозоні зараз – це зміцнення євро, вважають аналітики Deutsche Bank.
«Чим більше нафту та природний газ дорожчають, тим більше падає євро, що ще більше підвищує ціни на товари, номіновані в єдиній валюті – хибна інфляційна спіраль», – сказали вони.
Цього року на сировинних ринках спостерігалося приголомшливе зростання цін: нафта марки Brent досягла рекордно високого рівня близько 128 євро за барель.
За деякими прогнозами, ціни на газ у Старому Світі, які цього року підскочили на 150%, зростуть ще на третину до €300 за мегават-годину.
Річна інфляція у єврозоні у лютому склала рекордні 5,8%.
За оцінками Citi, стрибок цін на нафту марки Brent додасть 0,3 процентних пункти до індексу споживчих цін у регіоні в березні-квітні, тоді як ціни на газ додадуть 0,4 процентних пункти протягом найближчих 12 місяців.
Фахівці Deutsche Bank не розглядають валютну інтервенцію як найімовірніший результат, хоча не виключають скоординованих дій за участю центральних банків G7, якщо ситуація стане безладною.
Натомість вони запропонували ЄЦБ підвищити відсоткові ставки до 0% з поточних -0,5% і продовжити покупки облігацій як найбільш ефективне рішення.
Остання самостійна інтервенція ЄЦБ відбулася у 2000 році, коли регулятор провів сім операцій із купівлі євро на суму €10 млрд, щоб підтримати єдину валюту незабаром після її запуску.
"Поточна ситуація має значно погіршитися, і єдина валюта повинна падати швидше, щоб вони могли втрутитися", – повідомили стратеги State Street Global Advisors.
Вони вважають, що євро мав би впасти до паритету щодо долара – ще на 8% – щоб ЄЦБ втрутився.
Ставки на зростаючий розрив у прибутковості між США та єврозоною підштовхнули єдину валюту до найнижчого рівня проти грінбеку більш ніж за два роки.
Економісти Інституту міжнародних фінансів очікують, що євро може впасти нижче за $1,00, оскільки ринки пристосовуються до серйозного несприятливого шоку для єврозони.
На думку низки експертів, стійке зростання курсу долара може мати широкі наслідки для ринків та економіки США. Хоча сильна валюта, як правило, чинить тиск на прибуток вітчизняних експортерів, вона також може допомогти ФРС приборкати інфляцію, яка нещодавно зафіксувала найбільший щорічний приріст за останні 40 років. І навпаки, ослаблення євро може посилити й так високі споживчі ціни в єврозоні.
Деякі аналітики вважають, що зміцнення долара сповільниться пізніше цього року.
Зокрема фахівці Standard Chartered вважають, що ФРС підвищить ставки менше, ніж очікується, і конфлікт в Україні затихне, відправивши євро до $1,14 до кінця року.
Високі показники інфляції, мабуть, починають справляти враження на ЄЦБ, проте ФРС, як і раніше, тримає курс на випередження свого європейського колеги в циклі жорсткості, зазначають стратеги Commerzbank. Вони очікують, що пара EUR/USD підніметься до 1,1600 до кінця 2022 року.
«Пара EUR/USD має відновитися, якщо бойові дії в Україні втратять нинішню інтенсивність. Однак потенціал відновлення буде ослаблений тим фактом, що ФРС рішучіше реагує на проблему інфляції, ніж ЄЦБ. До кінця року ми очікуємо побачити пару EUR/USD на рівні 1,1600», – заявили у Commerzbank.
Однак у найближчій перспективі євро може постраждати трохи сильніше, попереджають експерти. За їхніми словами, на північ від паритету, ймовірно, знаходиться «дно» для євро, і поки що варто зберігати коротку позицію в єдиній валюті.
У той час як Європа зазнає головних втрат від антиросійських санкцій, будь-який натяк на дипломатичне врегулювання російсько-українського конфлікту може запустити агресивне покриття «шортів» щодо євро, що підвищить попит на єдину валюту та призведе до її зростання.
Поки що євро залишається заручником конфлікту в Україні, який, на думку глави ЄЦБ Крістін Лагард, вплине на економічну активність та інфляцію в єврозоні за рахунок підвищення цін на енергоресурси та сировинні товари, а також підриву міжнародної торгівлі та послаблення довіри.
«Ступінь цих наслідків залежатиме від подальшого розвитку ситуації, від ефекту санкцій, що діють, і можливих подальших заходів», – повідомила вона в ході пресконференції за підсумками засідання регулятора, що пройшло в четвер.
Переговори на високому рівні, що відбулися напередодні, не призвели до помітного прогресу в припиненні конфлікту між Україною та Росією.
Тим часом ЄЦБ здивував ринок своїм рішенням згорнути програму викупу облігацій вже в третьому кварталі, що значно раніше за попередню оцінку.
Ще у грудні регулятор заявляв про наміри продовжити купувати облігації як мінімум до жовтня. Таким чином, довгоочікуване підвищення процентних ставок у єврозоні може статися вже цього року.
Після оголошення вердикту ЄЦБ з монетарної політики пара EUR/USD підскочила до 1,1120, проте до завершення американської сесії вона вже просіла під позначку 1,1000.
Євро не зміг продовжити ралі після різкого зростання щодо долара як початкова реакція на рішення ЄЦБ.
Під час пресконференції глава регулятора К. Лагард пояснила, що підвищення ставки не відбудеться одразу після завершення QE.
"Будь-яке коригування ключових процентних ставок ЄЦБ відбудеться через деякий час після закінчення наших чистих покупок в рамках APP і буде поступовим", - сказала вона.
Ще одним негативним моментом для євро стало те, що регулятор погіршив прогноз зростання економіки єврозони в поточному році до 3,7% з 4,2%, що очікувалися раніше. При цьому прогноз інфляції на поточний рік було підвищено до 5,1% із 3,2%.
Президент ЄЦБ К. Лагард пообіцяла ухвалити рішення на основі нових прогнозів, представлених у березні, але ці нові прогнози можуть залишатися невизначеними, поки замість політиків «говорять» гармати.
«Іншого дня – тобто до військового конфлікту в Україні – пара EUR/USD, можливо, досягла б тривалого зростання завдяки войовничому настрою ЄЦБ. Малоймовірно, що ЄЦБ, навряд чи відповідний темпам посилення ФРС, може створити умови для сильнішого євро перед важкими торговими втратами», – зазначили економісти ING.
Ще одним драйвером до розпродажу єдиної валюти став звіт щодо американської інфляції за лютий. Минулого місяця темпи зростання споживчих цін у країні прискорилися на 7,9%, досягнувши 40-річного максимуму.
У той час, як ЄЦБ тільки готується до підвищення процентних ставок, ФРС вже наступного тижня майже гарантовано здійснить перше підвищення ставок з 2018 року.
Хоча США також не застраховані від уповільнення економічного зростання, вони є найбільшими виробниками нафти у світі, а отже, меншою мірою схильні до побічних ефектів антиросійських санкцій, ніж Європа.
Рівень накопичених американськими домогосподарствами заощаджень також знаходиться на рекордному піку, і ця фінансова подушка згладжує зростаючі ціни, розв'язуючи руки ФРС.
Очікується, що Федрезерв підвищить ключову ставку на 25 базисних пунктів, до 0,25–0,5%. На підвищення ставки чекають практично всі аналітики, причому деякі вважають, що вартість запозичень буде збільшена відразу на 50 базисних пунктів. Вони пояснюють це необхідністю уповільнити інфляцію в США, яка в лютому досягла рекордного з січня 1982 року рівня.
Інвестори тепер очікують, що ФРС підвищить ключову ставку до 2% до кінця року, що на чверть пункту вище, ніж вони очікували минулого тижня.
Подібні перспективи, поряд із побоюваннями щодо подальшої ескалації російсько-українського конфлікту, надають підтримку грінбеку, який консолідується над позначкою 98,00 напередодні вихідних.
При цьому американська валюта не залишає надії розвинути вчорашнє зростання з найближчою метою на рівні 99,00.
Наступний опір знаходиться на 99,95 (максимум 25 травня 2020), за яким йде кругла позначка 100,00.
Фахівці DBS Research вважають, що долар має зберегти стійкість напередодні засідання ФРС, яке відбудеться 15-16 березня.
«Після опублікованого минулої п'ятниці надійного звіту про зайнятість у США та сильнішого звіту з інфляції цього четверга Федрезерв має розпочати цикл підвищення базової процентної ставки», – сказали вони.
Щодо пари EUR/USD, за словами аналітиків ING, вона може дрейфувати назад на південь, оскільки ринки готуються до посилення ФРС наступного тижня, а мирні переговори в Україні, схоже, не просуваються вперед.
У п'ятницю основна валютна пара не змогла відновити самовладання. Відзначивши локальні максимуми у районі 1,1030, вона відкотилася.
Парі поки що складно позбутися «ведмежого» тиску, оскільки долар утримує позиції проти своїх конкурентів.
Зараз пара EUR/USD торгується під позначкою 1,1000 (50-денна ковзна середня). У випадку, якщо пара закриється нижче цієї позначки, вона може знизитись у напрямку 1,0940 (23,6% корекції по Фібоначчі) та 1,0900 (психологічно важливий рівень).
З іншого боку, бар'єр 1,1050 є найближчим опором перед 1,1100 (61,8% корекції останнього «ведмежого» ходу) та 1,1120 (недавній тижневий максимум).
