O dólar está sorrindo. A história mostra que a moeda americana está crescendo às vésperas de uma recessão devido à alta demanda por ativos de refúgio seguro, caindo após seu início devido ao enorme estímulo monetário do Fed e, finalmente, fortalecendo-se novamente à medida que a economia americana supera suas contrapartes em termos de taxa de crescimento. Agora é o momento em que o índice do dólar subiu ao nível de alta de 20 anos, graças a ambos os lados do sorriso e ao crescente interesse dos investidores em ativos de refúgio seguro e ao excepcionalismo americano. Nestas condições, quaisquer tentativas dos "touros" no EUR/USD para mudar radicalmente a situação estão condenadas ao fracasso.

É geralmente aceito que a maioria das recessões são causadas por bancos centrais. Eles observam uma economia superaquecida e começam a aumentar as taxas para esfriá-la e trazer a inflação de volta ao alvo. Figurativamente, isto se chama tirar o ponche da tigela, ou uma tigela de liquidez barata, no meio de uma festa. Isto é o que o Fed está fazendo em 2022. Desde o início do ano, ele aumentou a taxa de fundos federais de 0,25% para 3,25% e está pronto para levá-la a 4,25% ou 4,5% até o final de dezembro, o que não exclui a possibilidade de outra etapa de 75 bps.

Previsões de taxas do Fed.

Embora Jerome Powell não o diga abertamente, ele não descarta a possibilidade de uma recessão. O Fed deve deter a inflação. Existe uma maneira indolor de fazer isso? Não! Bloomberg estima que um aumento dos custos de empréstimo para 4,5% resultará na perda de 1,7 milhões de empregos. Se eles subirem para 5%, o número será ainda maior - 2 milhões.

Os membros do FOMC também estão bem cientes do custo de vencer a inflação. Eles preveem um aumento do desemprego para 4,4% e não esperam que a inflação volte à meta de 2% antes de 2025. Nunca aconteceu nos Estados Unidos que a taxa de desemprego subisse meio por cento sem uma recessão.

Quando exatamente isso acontecerá, ninguém sabe. O mercado de trabalho parece firme, assim como os balanços das famílias devido ao estímulo fiscal durante a pandemia. Como resultado, o período anterior à recessão pode durar muito tempo. E este, como nos lembramos, é um dos lados do sorriso do dólar. A alta da divisa ainda está longe de ter terminado. Além disso, cada vez mais se fala no Forex que é a moeda americana que é o único jogo da cidade.

O que o euro pode se opor a ele? É improvável que os preços do gás na Europa caiam muito, e se o inverno ficar frio, é provável que a zona do euro mergulhe em recessão já em 2022-2023. O aperto da política monetária do BCE teria economizado o EUR/USD se os preços da energia não tivessem dominado a estrutura da inflação. O Banco Central Europeu está sem poder contra eles. Assim, a tendência de queda no principal par de moedas tem todas as condições necessárias para continuar.

Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, uma quebra do limite inferior da faixa do valor justo de 0,991-1,004, seguida de um reteste, indica o domínio dos "ursos". Continuamos a aderir à estratégia de venda do euro em relação ao dólar americano com alvos de 0,969 e 0,964, onde estão localizados importantes pontos de pivô.