ہفتے کے آغاز سے ڈالر اپنے یورپی ہم منصب کے مقابلے میں تقریباً 1 فیصد مضبوط ہوا ہے۔
تاہم، یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی اب بھی تقریباً دو ہفتے قبل قائم کی گئی حد میں قائم ہے۔
اگرچہ گرین بیک کو اس کی محفوظ پناہ گاہ کے اثاثے کی حیثیت سے فائدہ ہوتا ہے، واحد کرنسی فیڈرل ریزرو اور یورپی سنٹرل بینک کے درمیان فرق کی وجہ سے دباؤ میں ہے۔
یاد رہے کہ اس سال امریکی مرکزی بینک نے پہلے ہی اپنی کلیدی شرح 1.5 فیصد بڑھا کر 1.5-1.75 فیصد کر دی ہے، جب کہ ای سی بی اب بھی اپنی رعایتی شرح صفر پر برقرار رکھتی ہے۔
سرمایہ کاروں کی توجہ اب جولائی کے تیسرے ہفتے پر ہے، جب ایف او ایم سی اور ای سی بی گورننگ کونسل کی باقاعدہ میٹنگیں ہوں گی۔
امریکی مرکزی بینک سے شرح سود میں 75 بی پی یا 50 بی پی اضافے کی توقع ہے، اور اس کا یورپی ہم منصب ایک دہائی میں پہلی بار شرح سود میں اضافہ کرے گا۔
کچھ تاجر مزید آگے کی طرف دیکھ رہے ہیں اور سوچ رہے ہیں کہ کیا ستمبر میں ای سی بی کا ممکنہ طور پر بڑا اقدام ہوگا، اور اگر امریکی مرکزی بینک اس وقفے کو لے گا جس کا اشارہ فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول نے پہلے دیا ہے۔
ان کے مطابق جولائی میں اضافے کے بعد شرح کی سطح معمول کی سطح کے قریب ہو جائے گی جس سے مرکزی بینک کی قیادت کو یہ سوچنے کا موقع ملے گا کہ مزید اقدامات کیا ہونے چاہئیں۔
کرنسی مارکیٹ پہلے ہی اشارہ دے رہی ہے کہ دسمبر کے بعد ریاستہائے متحدہ میں مالیاتی پالیسی کی سختی اتنی واضح نہیں ہے۔ ایک ہی وقت میں، طویل مدتی افق پر، 2023 کے آخر میں ممکنہ شرح میں کمی کی توقعات کی طرف بتدریج تبدیلی ہے۔
اب کرنسی مارکیٹ قیمتوں میں فیڈ کی شرح میں اضافے کے دو ممکنہ منظرنامے پیش کرتی ہے:
1. قرض لینے کی لاگت میں جولائی میں 75 بی پی ایس، پھر ستمبر میں 50 بی پی ایس، پھر نومبر میں 25 بی پی ایس اور دسمبر میں 25 بی پی ایس کا اضافہ۔
2. جولائی میں شرح میں 75 بی پی ایس اضافہ، پھر ستمبر میں 50 بی پی ایس اور نومبر میں 50 بی پی ایس، اور دسمبر میں پہلے ہی ایک وقفہ ہے۔

توقعات میں اس طرح کی تبدیلی نے حال ہی میں ڈالر کو ایک ریلی میں خلل ڈالنے پر مجبور کیا جس کی وجہ سے یہ دو دہائیوں کی اونچائی تک پہنچ گیا۔ اس پس منظر میں یہ بات چل رہی تھی کہ شاید گرین بیک عروج پر پہنچ گیا ہے۔

سرمایہ کاروں نے امریکی کرنسی کی فروخت کو فی الحال معطل کر دیا ہے، لیکن انہیں خدشہ ہے کہ امریکی مرکزی بینک کی کلیدی شرح میں تیزی سے اضافہ قومی معیشت کے لیے نشان زد کیے بغیر نہیں گزرے گا۔
"فیڈ اب بھی یقین رکھتا ہے کہ وہ مالی حالات کو سخت کرنے اور معیشت کو زیادہ نقصان نہ پہنچانے کے درمیان ایک عمدہ لکیر کھینچ سکتا ہے۔ ہمیں ابھی تک یقین نہیں ہے کہ وہ ایسا کر پائیں گے،" اسٹیٹ اسٹریٹ کے حکمت کاروں نے کہا۔
ویسٹ پیک کے تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ کساد بازاری کا خطرہ وقتاً فوقتاً ڈالر کی پوزیشن کو کمزور کرے گا، لیکن امریکی کرنسی میں وسط مدتی اضافے کا رجحان کچھ عرصے تک برقرار رہنے کا امکان ہے۔
وہ پیش گوئی کرتے ہیں کہ امریکی ڈالر انڈیکس فی الحال 101-105 کی حد میں رہے گا۔
ویسٹ پیک نے کہا کہ "یہ امکان نہیں ہے کہ گرین بیک اس وقت تک اپنے عروج پر پہنچ جائے جب تک کہ ہم فیڈ کے سختی کے چکر کے اختتام تک نہیں پہنچ جاتے، جو شیڈول سے پہلے شروع ہو جاتا ہے،" ویسٹ پیک نے کہا۔
ایم یو ایف جی بینک کے تجزیہ کاروں کا ماننا ہے کہ چونکہ فیڈ ہاکش ریٹ پر عمل پیرا ہے، اس لیے ڈالر مضبوط رہے گا۔
"امریکی شرح سود کی مارکیٹ نے فیڈ کی حتمی شرح کی توقعات کو 4.0 فیصد کے قریب سے کم کر کے تقریباً 3.5 فیصد کر دیا ہے۔ فیڈ کی جانب سے ڈاوش کی تبدیلی کی یہ توقعات مستقبل قریب میں پوری ہو سکتی ہیں، جب تک کہ کوئی ثبوت نہ ہو۔ امریکی معیشت میں اس سے بھی زیادہ تیزی سے سست روی۔ اس لیے ہم سمجھتے ہیں کہ امریکی ڈالر کی نمو کے مزید مستحکم الٹ جانے کی توقع کرنا قبل از وقت ہے۔" انہوں نے نوٹ کیا۔
اس کے علاوہ، سرمایہ کاروں کو ڈالر کے بارے میں بہت زیادہ مایوسی کا شکار ہونے کے لیے تاریخ کے اسباق کو نہیں بھولنا چاہیے۔
اکثر، ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں مالیاتی حالات کے سخت ہونے سے دنیا کے دیگر حصوں میں شدید جھٹکا لگتا ہے۔ 1997 میں ایشیائی ممالک میں اس طرح کے ڈیفالٹ ہوئے۔ 2008 کے عالمی مالیاتی بحران کے بعد، ہم نے یونان میں قرضوں کا بحران دیکھا، جو پھر تقریباً پورے یورو ایریا میں پھیل گیا۔
اسی وقت، ای سی بی نے قرض لینے کی لاگت میں اضافہ کیا، جو ایک مکمل تباہی میں بدل گیا۔

ایک دہائی پہلے کے واقعات کی یادیں اب بھی تازہ ہیں، لیکن ای سی بی کے رہنما اس بات پر زور دیتے ہوئے نہیں تھکتے کہ اس بلاک کے کمزور ممالک کے لیے حالات اس وقت کے مقابلے اب بہت بہتر ہیں۔ اس کے علاوہ، مرکزی بینک کے پاس اب مزید ٹولز اور لچک ہے۔
وبائی امراض کے دوران اٹھائے گئے اقدامات کا ایک حصہ، بنیادی طور پر مرکزی بینک کی طرف سے ان کی خریداری کے ذریعے سرکاری بانڈز کی حمایت، سرمایہ کاروں میں خوش فہمی کے احساس کا باعث بنی۔ اس سپورٹ کو واپس لینے سے اس بات کا امکان بڑھ جاتا ہے کہ تاجر نام نہاد "فریگمنٹیشن" سے بچنے کے لیے ای سی بی کے عزم کی مضبوطی کو جانچیں گے۔
ای سی بی رہنماؤں کا کہنا ہے کہ وہ پیداوار کے فرق کو بہت زیادہ بڑھنے نہیں دیں گے، کیونکہ یہ نہ صرف مانیٹری پالیسی کے اقدامات کے نفاذ کو پیچیدہ بناتا ہے، بلکہ واحد کرنسی کے استحکام کے لیے بھی خطرہ ہے۔
کل، سنٹرا میں سنٹرل بینکنگ کے فورم میں اپنی کلیدی تقریر میں ای سی بی کے صدر کرسٹین لیگارڈ کے تبصروں سے یورو کو حمایت حاصل نہیں ہو سکی۔
"ہم جولائی میں شرحیں 25 بی پی ایس تک بڑھانے کا ارادہ رکھتے ہیں۔ ستمبر میں شرحیں مزید بڑھانے کا موقع ہے۔ اگر افراط زر کی پیشن گوئی بہتر نہیں ہوتی ہے، تو ہمارے پاس تیزی سے کام کرنے کے لیے کافی معلومات ہوں گی۔ ستمبر کے بعد، بتدریج لیکن مستحکم مزید اضافہ" قیمتوں میں مشورہ دیا جائے گا،" لیگارڈ نے کہا۔
"تقسیم کے مسئلے سے نمٹنے کے لیے، ای سی بی مالیاتی پالیسی کے تحت آنے والی ادائیگیوں کی دوبارہ سرمایہ کاری میں لچک کا استعمال کرے گا۔ یہ بھی فیصلہ کیا گیا کہ ایک نئے ٹول کی ترقی کی تکمیل کو تیز کیا جائے،" انہوں نے مزید کہا۔
اس حقیقت کی وجہ سے کہ ای سی بی کے سربراہ نے شرح سود میں اضافے کے راستے اور تقسیم سے نمٹنے کے لیے کوئی نئی معلومات فراہم نہیں کیں، منگل کو یورو امریکی ڈالر کے مقابلے میں 0.6 فیصد سے زیادہ کمزور ہوا اور 1.0518 کے قریب ٹریڈنگ کا خاتمہ ہوا۔
ایک دن پہلے، گرین بیک اپنے اہم حریفوں کے خلاف تقریباً 0.5 فیصد تک مضبوط ہوا اور 104.25 پوائنٹس کے قریب ختم ہوا، کیونکہ وال سٹریٹ کے اہم انڈیکس میں کمی نے محفوظ پناہ گاہوں کے اثاثوں کی مانگ میں اضافہ کیا۔ خاص طور پر، ایس اینڈ پی 500 2.01 فیصد کھو گیا، گر کر 3,821.55 پوائنٹس پر آگیا۔
امریکی سٹاک مارکیٹ گزشتہ روز گر گئی، جس نے قومی معیشت سے خطرناک سگنلز کو ٹریک کیا۔

کانفرنس بورڈ کے مطابق ملک میں صارفین کے اعتماد کا انڈیکس جون میں 98.7 پوائنٹس تک گر گیا جو ایک ماہ قبل 103.2 پوائنٹس تھا۔ اس کے علاوہ، سروے نے ظاہر کیا کہ 12 ماہ کے افق پر صارفین کی افراط زر کی سطح کی توقعات مئی 7.5 فیصد سے بڑھ کر 8 فیصد ہو گئیں۔ اگست 1987 میں مشاہدات کے آغاز کے بعد سے اشارے اپنی بلند ترین قدر پر پہنچ گیا ہے۔
اس ریلیز نے آنے والی کساد بازاری کے بارے میں خوف کی ایک اور وباء کو جنم دیا، جس کے نتیجے میں امریکی اسٹاک کی قیمت ایک ساتھ گر گئی، اور فیڈ کے نمائندوں کی حمایت حاصل کرتے ہوئے ڈالر اوپر چلا گیا۔
"بہت سے لوگوں کو خدشہ ہے کہ فیڈ بہت جارحانہ انداز میں کام کر سکتا ہے اور ممکنہ طور پر معیشت کو کساد بازاری کی طرف دھکیل سکتا ہے۔ میں خود فکر مند ہوں کہ اگر افراط زر کو روکا نہیں گیا تو یہ امریکی معیشت اور مزید ترقی کے لیے ایک سنگین رکاوٹ اور خطرہ بن جائے گی۔ لہذا، فیڈ سان فرانسسکو فیڈ کی صدر میری ڈیلی نے کہا کہ شرح سود میں اضافہ کر کے مانیٹری بریکوں کو ٹھنڈا کرنے کے لیے دباؤ ڈال رہا ہے۔
"ہم اس پر جتنی تیزی سے ہو سکے کام کر رہے ہیں، اور امید ہے کہ امریکی اپنے بٹوے میں کچھ راحت محسوس کرنا شروع کر دیں گے،" انہوں نے کہا، انہوں نے مزید کہا کہ وہ توقع کرتی ہیں کہ معیشت سست ہوگی، لیکن بڑھنا بند نہیں ہوگی۔
فیڈرل ریزرو بینک آف نیویارک کے سربراہ جان ولیمز نے منگل کو کہا کہ ایف او ایم سی جولائی کے اجلاس میں بنیادی شرح سود میں اگلے بڑے اضافے پر تبادلہ خیال کرے گا۔
انہوں نے کہا، "ہمیں بولی کو بلند کرنا ہے، اور ہمیں اسے جلدی سے کرنے کی ضرورت ہے۔ جہاں تک ہماری اگلی میٹنگ کا تعلق ہے، میرے خیال میں 50 بیسز پوائنٹس یا 75 بی پی کے اضافے پر بات کی جائے گی۔"
ڈیلی اور ولیمز کے تبصروں کو فیڈ کی پالیسی کو سخت کرنے کی توقعات میں حالیہ کمی پر ایک خاص سرزنش دی گئی۔ اس سے ڈالر کی طاقت میں اضافہ ہوا اور یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی پر دباؤ ڈالا۔
گرین بیک نے بدھ کو اوپر کی طرف تعصب برقرار رکھا، لیکن 104.70-104.80 کے ارد گرد رک گیا۔ مزید، مزاحمت 105.00 (22 جون سے) پر ہفتہ وار اعلی کے قریب واقع ہے۔ اس نشان کے ٹوٹنے سے امریکی کرنسی 105.80 (15 جون سے) کے علاقے میں تقریباً 20 سال کی چوٹی کو دوبارہ دیکھنے کی اجازت دے گی۔

دریں اثنا، یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی نے نیچے کی رفتار کو بڑھانا جاری رکھا، اور 1.0500 کی سطح سے بھی نیچے پیچھے ہٹ گیا۔

حفاظتی ڈالر کو اس حقیقت سے فائدہ ہوا کہ سرمایہ کاروں نے عالمی کساد بازاری کے بڑھتے ہوئے خطرے کی وجہ سے دنیا بھر میں اسٹاک میں کمی کے درمیان محفوظ پناہ گاہیں تلاش کرنے کی کوشش کی۔
پاول نے بدھ کو کہا، "ہم مہنگائی کو کم کرنے کے لیے اپنے آلات کے لیے مضبوطی سے پرعزم ہیں۔ کیا کوئی خطرہ ہے کہ ہم بہت آگے جائیں گے؟ ہاں۔ لیکن یہ سب سے بڑا خطرہ نہیں ہے۔ بڑا خطرہ قیمتوں میں استحکام کو بحال کرنے میں ناکامی ہے،" پاول نے بدھ کو کہا۔ سنٹرا میں ای سی بی فورم میں بات کرتے ہوئے۔
لیگارڈ نے، بدلے میں، نوٹ کیا کہ انتہائی کم افراط زر کا دور، جو وبائی مرض سے پہلے تھا، واپس آنے کا امکان نہیں ہے۔
انہوں نے مزید کہا کہ مرکزی بینکوں کو قیمتوں میں اضافے کی نمایاں طور پر زیادہ توقعات کے مطابق ایڈجسٹ کرنے کی ضرورت ہے۔
یہ فرض کیا جاتا ہے کہ جلد ہی ای سی بی ان سرکردہ مرکزی بینکوں کے بعد شرح سود میں اضافہ کرے گا جو بڑھتی ہوئی افراط زر پر قابو پانے کی کوشش کر رہے ہیں۔
تاہم، اپنے یورپی ہم منصب کے برعکس، فیڈ جولائی میں کلیدی شرح میں 0.75 فیصد اضافہ کر سکتا ہے، اور سال کے آخر تک، ریاستہائے متحدہ میں قرض لینے کی لاگت 4 فیصد تک بڑھ سکتی ہے۔
اس طرح، درمیانی مدت میں بحر اوقیانوس کے دونوں جانب سود کی شرحوں کا فرق سنگل کرنسی کے نقصان کے لیے گرین بیک کی حمایت کرتا رہے گا۔
کچھ اندازوں کے مطابق، بے مثال بلند افراط زر کے تناظر میں، توانائی کی بڑھتی ہوئی قیمتوں اور سپلائی چینز میں مسلسل مسائل کی وجہ سے، یورو زون کی جی ڈی پی 1.5 فیصد تک سکڑ سکتی ہے۔ یعنی سال کے اختتام سے پہلے بلاک میں کساد بازاری آسکتی ہے۔
ایسی صورت حال میں، یہ ای سی بی کی پالیسی کے سخت سختی پر شمار کرنے کے قابل نہیں ہے، جو یورو کو سپورٹ کرے گی۔
یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی کو مستقبل قریب میں 1.0650 سے اوپر اٹھنے کی ضرورت ہے تاکہ اس پر نیچے کی طرف دباؤ کو کم کیا جا سکے۔ بصورت دیگر، اضافی نقصانات کا امکان ہے اور 1.0360 پر جون کی کم ترین سطح پر ایک اور دورے کے امکانات بڑھ جائیں گے۔