Пара долар-єна, як і раніше, сповнена сил і продовжує свій висхідний маршрут, попри низку зустрічних вітрів. Що ж зараз підтримує американську валюту і яких висот вона може досягти найближчим часом щодо свого японського візаві?
USD є дуже сильний козир. І це не ризик дефолту
В останні дні головною рушійною силою для долара були панічні настрої ринку. Трейдери уважно стежили за розвитком драми навколо американського держборгу, очікуючи, коли ж нарешті республіканці та демократи домовляться про підвищення його стелі.
Прийти до компромісу в цьому питанні якнайшвидше – це стратегічне завдання для лідерів Конгресу, оскільки вже на початку червня грошові ресурси США можуть вичерпати себе і країна перестане платити за рахунками.
Минулого тижня одразу кілька авторитетних аналітиків попередили про те, що дефолт найбільшої економіки світу може спричинити катастрофу не лише для самих Штатів, а й для всього світу.
Страх перед глобальною рецесією повернув попит на захисний долар, який останнім часом виглядав дуже похилим через послаблення яструбиних очікувань ринку щодо подальшої монетарної політики ФРС.
Минулого тижня курс грінбека підскочив до кошика основних валют на 1,4% і міг би показати ефектне зростання вчора, якби питання з держборгом США зрушило з мертвої точки після зустрічі американського президента Джо Байдена з провідним республіканцем у конгресі Кевіном Маккарті.
Попри те, що вчорашні переговори не принесли довгоочікуваного розв'язання проблеми з держборгом, вони помітно підвищили ймовірність позитивного розвитку подій. Надію в учасників ринку вселило заяву К. Маккарті про можливе укладання угоди до кінця тижня.
Такий сценарій негативний для грінбека. Саме тому вчорашнє зростання USD було досить скромним у всіх напрямках, включаючи пару з єною (+0,2%).
Звичайно, реакція ринку на новину про швидке вирішення кризи держборгу США могла бути та бурхливішою. Багато аналітиків вважають, що долар мав усі шанси вирушити у піку на хвилі ринкового оптимізму, якби не одне «але». Учора USD отримав досить потужну яструбину підтримку.
У вівторок відразу кілька членів ФРС пролобіювали подальше підвищення ставок у США, пославшись на стійку інфляцію. Серед них Остан Гулсбі (ФРБ Чикаго), Рафаель Бостік (ФРБ Атланти), Томас Баркін (ФРБ Річмонда) та Лоретта Местер (ФРБ Клівленда).
Яструбка риторика американських чиновників спровокувала різкий стрибок прибутковості US Treasuries. За підсумками вчорашніх торгів прибутковість 2-річних бондів зросла на 7 б.п., до 4,12%, а її 10-річний аналог піднявся на 4 б.п., до 3,55%.
На цьому тлі пара USD/JPY досягла нового тижневого максимуму вище за рівень 136,60, перш ніж трохи відкотитися назад.
Як бачимо, учасники ринку продовжують змінювати свої прогнози щодо подальших дій ФРС. Вони помітно зменшили ймовірність червневої паузи у поточному циклі посилення і більше не очікують різкого зниження відсоткових ставок до кінця року.
Перспектива збереження сильної монетарної дивергенції між США та Японією, яка сигналізувала минулого тижня про продовження голубиного курсу, може бути для пари USD/JPY потужним драйвером зростання.
Більшість експертів очікують подальшого підйому мажору, навіть якщо до кінця тижня конфлікт навколо підвищення держборгу США справді вирішиться і підірве попит на долар як на актив-притулок.
Чому у єни немає жодних шансів?
Зміцнення яструбиних настроїв ринку щодо майбутньої грошово-кредитної стратегії ФРС – це не єдиний фактор, який зараз чинить тиск на японську валюту.
Головним гальмом для єни виступає прихильність BOJ голубиної політики, яка, схоже, збережеться набагато довше, ніж передбачав ринок ще кілька тижнів тому, коли біля керма японського ЦБ став новий керуючий Кадзуо Уеда.
Попри те, що у квітні наступник Х. Куроди оголосив про перегляд поточного курсу, він дав чітко зрозуміти, що не ініціюватиме жодних змін, поки економіка не відновиться, а інфляція не стане стійкою.
Сьогоднішній звіт ВВП Японії за перший квартал показав, що перша умова майже виконана. Згідно зі статистикою, у січні-березні третя за величиною економіка світу зросла на 1,6% у річному обчисленні, що набагато вище за оцінки економістів, які очікували підйому на 0,7%.
Це перша за 3 квартали позитивна динаміка японського ВВП. В останньому кварталі минулого року економіка країни скоротилася на 0,1%.
Позитивне зрушення свідчить про те, що Японія нарешті почала виходити з технічної рецесії, спровокованої падінням споживчого попиту під час пандемії COVID-19.
Здавалося б, це сприятливий сигнал для єни та японська валюта повинна зростати як на дріжджах. Але в середу вранці JPY, як і раніше, продовжує падати проти свого американського опонента.
Аналітики пояснюють песимізм трейдерів щодо єни наявними ризиками для японського ВВП. Ознаки рецесії у США, Європі та Китаї значно затьмарюють перспективи економіки Японії, яка головним чином залежить від експорту.
– Посилення споживчого попиту на фоні зняття коронавірусних обмежень продовжить стимулювати зростання ВВП. Однак відновлення економіки буде помірним, оскільки слабкий попит за кордоном чинитиме тиск на японський експорт, – зазначив аналітик Dai-ichi Life Research Institute Йошикі Шинке.
Помірне зростання ВВП спрогнозував і міністр економіки Японії Сігеюкі Гото. Сьогодні вранці чиновник також звернув увагу на зростання ризиків глобальної рецесії, які можуть вплинути на економіку країни.
Слабке відновлення економічного зростання в Японії – це вагомий аргумент для BOJ на користь подальшого збереження ультрам'якої політики, що є негативним фактором для єни.
Тим часом аналітики попереджають, що до кінця тижня позиції JPY можуть похитнутися ще сильніше, якщо ринок побачить помітне послаблення інфляційного тиску в країні.
У п'ятницю, 19 травня, очікується публікація національного індексу споживчих цін Японії за квітень. За прогнозами економістів, загальний ІСЦ знизиться у річному вирахуванні з 3,2% до 2,5%, а базова інфляція сповільниться з 3,8% до 3,4%.
Більш прохолодний реліз зростання споживчих цін може вказати на ознаки дезінфляції в країні та ще більше переконати BOJ у тому, що висока інфляція є тимчасовою і не вимагає рішення у вигляді нормалізації ДКП.
Експерти попереджають, що зміцнення голубиних настроїв ринку щодо подальшого монетарного курсу Банку Японії ризикує відправити єну у глибокий штопор у перспективі найближчих кількох днів.
З технічного погляду доларові бики також зараз мають перевагу. Якщо сьогодні їм вдасться закріпити пару USD/JPY вище за максимум вівторка на позначці 136,68, наступною метою буде максимум 2 березня 137,10, а потім найвищий за 2 місяці рівень 137,91.
З іншого боку, падіння активу нижче за максимум 10 травня 135,47 може значно зміцнити позиції ведмедів. Це відкриє швидкий шлях до максимуму 11 травня 134,84 та до мінімуму 11 травня на позначці 133,74.
