Os touros do EUR/USD tentaram novamente tirar o principal par de moedas fora da faixa de negociação de 1,01-1,027, mas terminou em um fiasco. Por mais que os mercados queiram vender o dólar, o euro tem tantas vulnerabilidades que os rumores de uma desaceleração no processo de aperto da política monetária do Fed não serão suficientes para que a moeda regional ultrapasse US$ 1,03 e ganhe uma posição ali. No entanto, vamos esperar para ver.

O positivo do PIB da Zona Euro, que cresceu 0,7% no trimestre e 2,8% em uma base anual, surpreendeu não só os investidores, mas também o BCE. O Banco Central tentou explicar as fortes estatísticas pelo estímulo fiscal, que os governos dos países do bloco monetário estão usando para mitigar as consequências da crise energética. Alegadamente, a assistência fiscal acrescentou 0,4 ponto percentual ao produto interno bruto em 2022 e desacelerou um pouco a inflação. No entanto, em 2023 a situação mudará: o impacto do estímulo na economia se esgotará, os preços ao consumidor, pelo contrário, aumentarão.

Impacto do estímulo fiscal no PIB e na inflação europeus

Apesar das estatísticas fortes para o primeiro semestre do ano, os investidores não esperam nada de bom do segundo. Os dados sobre a atividade empresarial, as vendas no varejo na Alemanha, que apresentaram a pior dinâmica desde o início da contabilidade em 1994, e outros indicadores sinalizam a aproximação da recessão. Este último, aliás, pode retardar o processo de restrição monetária do BCE e pressionar o EUR/USD. Os mercados monetários, em particular, reduziram suas expectativas sobre o tamanho do aumento da taxa de depósito para um valor máximo de +200 bps para modestos +100 bps desde o início do ciclo. Isso significa que, após o aumento dos custos de captação em 50 bps em julho, o próximo passo semelhante do Banco Central Europeu será o último. Como pode o euro crescer em tais condições?

No entanto, há sempre duas moedas em qualquer par e, dada a importância do dólar americano para a economia global e os mercados financeiros, seu declínio no contexto de estatísticas potencialmente fracas sobre o emprego nos EUA permitirá que o EUR/USD continue a correção. O mercado de trabalho é quase o único reduto da economia americana. O Fed repetidamente apontou sua força para fundamentar sua versão de que os EUA ainda estão longe da recessão. A redução do crescimento do emprego e dos salários médios é motivo para vender a moeda norte-americana diante da expectativa de desaceleração do processo de restrição monetária por parte do Fed. O mercado futuro dá 82% de chance de que a taxa dos fundos federais suba 50 bps para 3% em setembro, embora as chances fossem de 44% uma semana antes.

Por outro lado, um novo aumento salarial aumentará os riscos de manter a inflação nos Estados Unidos em níveis elevados e forçará o Fed a voltar à sua agressão anterior com a ideia de aumentar os custos de empréstimo em 75 bps na próxima reunião do FOMC. Neste cenário, o dólar americano ficará mais forte.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD mantém uma tendência de consolidação. Uma quebra do valor justo em 1,019 é um motivo para vender o par.