Текущая неделя обещает быть для пары доллар–иена очень нервной, поскольку рынок ожидает сразу нескольких важных триггеров. Они могут вызвать сильную турбулентность актива как в северном, так и в южном направлении.
Самый позитивный сценарий для USD/JPY
Сегодня и завтра все внимание валютных трейдеров будет сосредоточено на выступлении главы ФРС в Конгрессе. Перед законодателями Джером Пауэлл представит свой полугодовой отчет по монетарной политике.
Инвесторы внимательно изучат комментарии руководителя ведомства, чтобы понять, как дальше будет действовать Федрезерв в отношении процентных ставок. Самую большую интригу сейчас представляет следующий раунд ужесточения, который запланирован на март.
Напомним, что с конца прошлого года регулятор взял курс на снижение темпов увеличения ставок после четырех последовательных повышений показателя на 0,75%. В декабре шаг составил 0,50%, а в феврале – 0,25%.
В настоящее время большинство участников рынка ожидают, что в текущем месяце ФРС продолжит придерживаться заданной скорости и снова поднимет процентные ставки на 0,25%. Вероятность такого сценария оценивается в 76%.
Однако есть мнение, что более устойчивая инфляция вынудит американских политиков вернуться к более агрессивным действиям и повысить показатель в марте на 0,50%.
Надежду на такое развитие событий подпитывают довольно крепкие экономические данные США и недавние ястребиные комментарии членов ФРС.
Некоторые чиновники считают, что регулятор явно недооценил силу инфляционного давления и поспешил с замедлением темпов ужесточения.
Если председатель ФРС прислушается к коллегам и во время своего выступления в Конгрессе подаст сигнал к более резкому повышению ставок, это выступит для доллара ракетным топливом.
Важно отметить, что на данном этапе никто не ждет от Дж. Пауэлла прямых заявлений о подъеме ставок на 50 б.п. на следующем заседании центробанка.
– Мы подозреваем, что Пауэлл будет звучать довольно уклончиво, поскольку он предпочтет дождаться приближающихся ключевых данных, – отметил аналитик NatWest Кевин Камминс.
Однако долларовым быкам хватит даже маленького намека на более агрессивную тактику, чтобы развить восходящий импульс гринбека в преддверии самого важного отчета недели – NonFarm Payrolls.
Статистика по занятости в США за февраль будет обнародована в предстоящую пятницу, 10 марта. Если релиз окажется таким же неожиданно сильным, как в минувшем месяце, это окончательно убедит трейдеров в ястребиной решительности Федрезерва.
На этом фоне доллар может показать к концу недели параболический рост по всем направлениям. Но больше всего он, скорее всего, укрепится по отношению к иене, которая рискует не получить долгожданную поддержку от Банка Японии.
В пятницу пройдет очередное заседание BOJ по вопросам ДКП. Это будет последняя встреча для действующего главы ведомства Харухико Куроды.
Некоторые участники рынка рассчитывают на то, что голубиный чиновник преподнесет на прощание сюрприз в виде очередного изменения политики контроля кривой доходности или полного отказа от нее.
Однако опубликованный во вторник утром отчет о реальной заработной плате в Японии перечеркнул все надежды на ястребиные перемены в монетарной политике страны.
Согласно данным, в январе денежные доходы работников Японии снизились на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Это самое большое за 9 лет снижение показателя, что обусловлено рекордно высокой инфляцией в стране.
Как видим, рост потребительских цен в Японии по-прежнему продолжает опережать рост заработной платы. Это подчеркивает сложность достижения инфляционного таргета BOJ, поскольку одним из необходимых условий является как раз устойчивое повышение заработной платы.
Учитывая сегодняшнюю статистику, многие аналитики изменили свои прогнозы относительно дальнейших действий Банка Японии. Большинство экспертов склоняются к тому, что регулятор сохранит свою голубиную политику на этой неделе.
Напомним, что ранее губернатор Х. Курода неоднократно заявлял, что центробанк будет продолжать смягчение денежно-кредитного курса до тех пор, пока инфляция и заработная плата не возобновят стабильный рост.
Если на текущей неделе мы действительно увидим сочетание всех этих положительных для доллара факторов, пара USD/JPY имеет шанс на новое эффектное ралли. Некоторые аналитики прогнозируют укрепление мажора с текущего уровня 135,70–136 до 138 в перспективе ближайших нескольких дней.
Самый негативный сценарий для пары USD/JPY
Выше мы описали самый идеальный вариант развития событий, который может привести на этой неделе пару доллар–иена к новым максимумам. Но давайте не будем забывать о существующих рисках, тем более что их сейчас также немало.
Представим, что на текущей неделе актив USD/JPY угодит в идеальный шторм. Какие факторы могут обвалить котировку и где будет ее дно?
Начнем с ближайшего события – все с того же выступления Дж. Пауэлла в Конгрессе. Если сегодня–завтра рынок не получит от председателя ФРС явных ястребиных сигналов, у доллара не будет никаких веских причин для роста.
Учитывая недавние комментарии председателя ФРС о дезинфляции, можно предположить, что он заведет ту же пластинку. Если Дж. Пауэлл действительно продолжит настаивать на том, что рост потребительских цен взял курс на снижение, это похоронит надежды долларовых быков на повышение ставки на 0,50% в марте да и в целом ослабит ястребиные ожидания рынка.
В таком случае доллар рискует уйти в крутое пике по всем фронтам, в том числе в тандеме с японской иеной.
Второй удар по активу USD/JPY может быть нанесен в конце недели, когда будут опубликованы данные с американского рынка труда. Если свежие нонфармы окажутся намного слабее предыдущего выпуска, о чем предупреждают сейчас экономисты, это окончательно выбьет почву из-под ног зеленой валюты.
По прогнозам, в прошлом месяце рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе США составит 200 тыс., тогда как месяцем ранее показатель превысил 500 тыс.
Ухудшение ситуации на рынке труда может также укрепить мнение инвесторов о том, что следующим шагом ФРС станет повышение ставки всего на 0,25%, что окажет серьезное давление на гринбек.
Но настоящей катастрофой для актива доллар–иена может стать неожиданный разворот Банка Японии в ястребином направлении на последнем для Х. Куроды заседании.
Если действующий глава BOJ решит устроить прощание в своем фирменном стиле, который предполагает импульсивность и непредсказуемость, это приведет к резкому росту иены.
Японская валюта может подскочить даже в том случае, если Х. Курода снова скорректирует механизм YCC. Но если он решится сжечь все мосты (отказаться от политики контроля кривой доходности или, что еще хуже для доллара, распрощаться с аккомодационным курсом), пара USD/JPY сорвется в пропасть.
Аналитики Deutsche Bank считают, что полномасштабная нормализация политики Банка Японии может привести к росту иены до уровня 100. А если бы рынок стал свидетелем одновременного разворота BOJ и ФРС, это позволило бы японской валюте подняться до отметки 85.
Разумеется, в настоящее время трейдеры не учитывают последний сценарий, поскольку ФРС подает сигналы на продолжение своего ястребиного курса. А вот риск капитуляции Банка Японии не стоит сбрасывать полностью со счетов.
Спекулянты продолжают усиливать свое давление на рынок японских облигаций, тем самым поднимая доходность госбумаг выше установленного центробанком лимита. Ряд экспертов считают, что это может заставить Х. Куроду свернуть политику YCC на своем последнем заседании.
